A água do Thames chegou perto do colapso no início deste ano, pois quase ficou sem dinheiro. Mas, depois de concordar em negociações exclusivas com a empresa de personal fairness dos EUA KKR, a concessionária de dívidas esperava um período mais tranquilo, pois resolveu os detalhes.
Essas esperanças foram extintas na terça -feira, depois que a KKR disse que estava retirando sua oferta – para o choque de muitas pessoas na empresa e os credores da Thames Water.
São esses credores – alguns dos quais compraram a dívida da Thames Water com um grande desconto na esperança de um lucro rápido – que foram deixados sem aviso prévio com a responsabilidade de reunir bilhões de libras para realizar uma reviravolta que pode levar 15 anos.
Thames Water já passou por um ano tumultuado. Tinha uma barba estreita com falência, uma batalha do Supremo Tribunal para garantir 3 bilhões de libras em investimentos em emergência e várias audiências parlamentares irritantes. Ele deve investir £ 20 bilhões nos próximos cinco anos para consertar canos vazados e o tratamento de água, enquanto tentava afastar a raiva do público por esgoto nos rios e mares da Grã -Bretanha.
A KKR recusou a complexidade de enfrentar a água do Tamisa em meio a muito escrutínio e com várias partes interessadas em jogo, de acordo com uma pessoa próxima às negociações. Os parceiros da empresa realizaram 10 semanas de intensiva diligência, incluindo várias visitas aos trabalhos de tratamento de águas residuais, e confiaram em um pequeno exército de até 200 consultores para realizar avaliações detalhadas. O estado de alguns dos ativos do Tamisa period pior do que a KKR havia inicialmente pensado, de acordo com outra fonte.
A KKR, com sede em Nova York, abreviação de Kohlberg, Kravis Roberts, havia estabelecido 15 membros de sua equipe de infraestrutura européia, administrada pela executiva Tara Davies, para trabalhar na oferta do Tamisa, com James Gordon atuando como parceiro principal. (Ambos trabalhavam anteriormente para Macquarie, o Banco de Investimentos Australiano criticou por tirar dividendos da Thames Water durante a construção de dívidas-embora não se pense que não tenham trabalhado na água de Thames.) No entanto, no fim de semana, a KKR trouxe uma de suas grandes armas para tentar falar sobre o governo do governo: Henry Kravis, um dos co-fundadores, chamado Enterprise Adviser do trabalho, Varnha, Swead, Swead, para o governo, o governo: Henry Kravis, um dos co-fundadores. A Sky Information relatou pela primeira vez a ligação.
KKR raramente tem sido tímido de controvérsia potencialdesde sua infame compra de 1988 do conglomerado dos EUA, RJR Nabisco foi retratado no livro Bárbaros no portão. No entanto, várias pessoas próximas à situação da água do Tamisa disseram acreditar que a KKR também se preocupou com os riscos políticos associados a ela, como a possibilidade de intenso escrutínio público, levando a uma abordagem mais rigorosa do governo sobre a execução.
Um porta -voz do governo disse que “não pede desculpas por enfrentar o mau comportamento que vimos no passado, onde muitas pessoas foram recompensadas pelo fracasso”, mas acrescentaram: “Congratulamo -nos com investidores que querem trabalhar conosco para reconstruir esse setor important e limpar nossos rios, lagos e mares”.
Ofwat, o regulador de água da Inglaterra e do País de Gales, na semana passada, deitou a luva para a KKR com 123 milhões de libras em novas penalidades relacionadas principalmente a violações ambientais envolvendo derramamentos de esgoto.
A oferta da KKR dependente de reguladores convencidos, incluindo Ofwat e a Agência Ambiental, de conceder a sua indiação a multas, multas e outros custos no valor de bilhões de libras, conforme revelado pelo Guardian.
“Sempre haveria três pessoas no casamento”, escreveu Helen Rodriguez, chefe de situações especiais européias da Creditsights, uma agência de classificação de títulos: Thames Water, KKR e o regulador de Wat. O KKR pode ter sido adiado pelo “o inevitável gotejamento de mais multas por vir” e decidiu que não valeu a pena passar por um mês de reuniões em junho para tentar chegar a um compromisso, disse ela.
A Thames Water contratou seu próprio exército de consultores, incluindo o escritório de advocacia Linklaters. Entende -se que os advogados de Linklaters envolvidos nas discussões sobre a Thames Water incluíram Alison Saunders, ex -diretor de processos públicos do Reino Unido, e Jonathan Jones, ex -chefe do departamento jurídico do governo. Saunders atuou anteriormente para a água do sul em uma investigação felony, enquanto Jones atuou pela lâmpada da empresa de energia durante sua própria administração especial. Linklaters se recusou a comentar.
O Gabinete do Primeiro Ministro Keir Starmer recebeu uma ligação de cortesia da KKR antes do anúncio, mas o governo espera evitar o envolvimento. Steve Reed, secretário do Meio Ambiente, insistiu no Parlamento na terça-feira: “Resta uma solução liderada pelo mercado em cima da mesa” e descartou categoricamente uma nacionalização permanente.
Após a promoção do boletim informativo
No entanto, Reed reconheceu que o governo está pronto para colocar a água do Tamisa em um regime de administração especial – semelhante a uma nacionalização temporária – se for necessária.
No entanto, a “solução liderada pelo mercado” deixa o governo com a perspectiva de a maior empresa de água do Reino Unido ser de propriedade de um grupo de credores que inclui fundos de hedge dos EUA, como Elliott Funding Administration e Silver Level Capital, conhecido por táticas controversas, além de grandes investidores institucionais como Aberdeen, Blackrock, Invesco e M&G. É um grupo pesado de 100 empresas, com £ 13 bilhões em títulos de água do Thames. O Banco de Investimentos Jefferies está atuando como o principal consultor financeiro do grupo.
Apesar da pressão financeira, o Tamisa está abaixo – e a queima de caixa necessária para financiar suas operações – ela cobriu os custos de até 15 milhões de libras para verificações de due diligence que a KKR gastou na exploração do estado dos vastos negócios. Muitas dessas informações já foram compartilhadas com o grupo de credores e agora serão usadas para informar suas conversas com o Ofwat.
No entanto, os credores devem correr para garantir um acordo, à medida que o Thames queima nos primeiros 1,5 bilhão de libras do dinheiro de emergência emprestado para financiar suas operações diárias.
Como a KKR antes dele, o grupo de credores também tentará alcançar uma acomodação com Ofwat que reduzirá o escopo de grandes multas que ameaçam acabar com seus retornos financeiros. Os novos proprietários procurariam instalar uma placa com mais experiência na indústria de água. A posição do executivo -chefe da Thames Water, Chris Weston, não está claro.
“Os credores acreditam que a água do Tamisa requer uma redefinição urgente e elementary e há uma janela muito curta e de fechamento na qual uma solução liderada pelo mercado pode ter sucesso”, disse um porta-voz dos credores. “As discussões com Ofwat e o governo serão avançadas nas próximas semanas para chegar a um acordo e uma reviravolta para o benefício dos clientes e do meio ambiente”.
Mesmo que mais um acordo sobre a água do Thames possa ser alcançado, as pessoas envolvidas na crise observaram a ironia do momento da decisão da KKR: foi anunciada apenas como uma revisão interina do governo destacou problemas “profundamente enraizados e sistêmicos” na indústria de água privatizada da Inglaterra e do País de Gales.
